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（2）资金面宽松不及预期引发的调整。14年6-7月份属于此种情况，降准打开了货币宽松周期，市场预期后续会有连续的宽松措施，但宽松措施的出现晚于预期导致利率债调整，但整体上资金面宽松，信用受影响相对有限。（3）事件性冲击。利率和信用有相同也有不同，事件性冲击可能仅对其中一种产生影响。2015年的地产债供给冲击当中，显然对利率债的影响更大，这导致在2015年5-6月份利率出现了调整而信用调整幅度不大。

数据显示，1月14日与大盘一起创新高的还有沪深市场两融余额。根据Wind统计，截至1月14日收盘，沪深市场融资融券余额为1.05万亿元，刷新历史纪录。其中，沪市融资融券余额为5854.37亿元，环比增长19.08亿元；深市融资融券余额为4686.39亿元，环比增长5.61亿元。

对此，董登新表示，上述指导意见的出台也意味着要进一步提高资本市场的包容性。一方面，债券市场要进一步提高对中小企业的包容度；另一方面，也要让更多重要的企业能发行股票，进行股权融资。“目前中小板是最适合中小企业IPO的地方，但门槛较高。一旦中小板实行注册制，意味着中小板的门槛可能还要降低，给予中小企业更多的机会。”

其次，引发此次下跌的主要原因即长期收益率快速上涨，实际是持续利好美股的重要支撑因素。“我们的模型显示，美国长期国债与短期国债收益率利差是支持美股上涨的最关键单一指标，而长期国债利率的上涨，进一步扩宽了长短期国债利差，同时也扩展了美股持续上涨的时间与空间。”冉凌浩认为，今年2月份的美股调整也是因为长期收益率上涨，但事实证明长期收益率的上涨保证了今年的美股牛市。另外，长期利率上涨意味着利率水平正在逐步走向正常化，也意味着美国经济已经是健康的自然增长，而非美联储货币政策刺激下的增长。最后，冉凌浩指出，美国上市公司盈利增速仍非常好，2018年盈利增速预计会超过20%。同时，美股估值水平也基本位于历史平均水平区间，纳斯达克100指数2018年预期市盈率为20.6倍，标普500指数2018年预期市盈率为17倍。未来美股指数预计会随着上市公司盈利的增长而进一步上升。（王蕊）

如9月初证监会发布《关于发行股份购买资产发行价格调整机制的相关问题与解答》（下称“《解答》”），这项政策的核心是通过引入根据股票市价重大变化调整发行价的政策工具进一步完善市场化的发行定价机制，即公司在并购重组的过程中可以根据市场的变化调整一次发行价格。

除去以上四个方面，信用评分一般来说是不能用于其他领域的，也就是说，信用评分并不是什么都还能做的“宝葫芦”。比如，信用评分不能用于招聘，这种做法会让目前没钱还债的人找不到工作，会因此被截断收入来源，相当于遭到双重惩罚。可见，用大数据做征信就像“从公牛身上挤奶”，是否能得出准确的结果值得商榷，但是，这些大数据可以用来做内部风控，由于不属于公共产品范畴，只要能够保护消费者权益，不造成隐私保护问题和信贷歧视，可以根据企业自身的决策来决定。